钢材：反季增产行情添霜

     耐寒性：弱

    螺纹钢期货近期表现低迷。包括房地产在内的钢铁下游需求持续萎缩，是钢价下行的主要原因。APEC会议结束后，相关钢厂逐渐复产，而钢材需求将进入淡季，后期钢市供过于求格局将延续，钢价易跌难涨。

    需求持续萎缩

    下游需求萎缩，是近期钢材价格阴跌的主因。从的需求方——房地产市场来看，情况不容乐观。国家统计局数据显示，与9月相比，今年10月70个大中城市中，住宅销售价格下降的城市有69个，持平的有1个，仍无一个城市房价环比上涨。虽然不少城市放松了楼市限购政策，但目前来看效果不明显。

    从整个工业运行状况来看，1—10月，全国固定资产投资同比增长15.9%，增速同比回落4.2个百分点；全国房地产开发投资同比增长12.4%，增速同比回落6.8个百分点；房屋新开工面积下降5.5%。通用设备制造业、汽车制造业等主要用钢行业增速环比均下降逾1个百分点。工业运行状况不佳也抑制了下游需求。

    钢铁产量将增加

    前期受APEC会议召开影响，国内钢铁产量和库存量双双下降，支撑了钢材现货市场价格。据统计，10月全国粗钢日均产量217.81万吨，为年内水平。11月上旬重点企业粗钢日均产量为163.49万吨，较上月同期下降9.3%；11月上旬末重点企业钢材库存量1399.8万吨，较上一旬末下降1.03%。

    随着APEC会议结束，钢厂的产量开始反弹。虽然近期现货钢价趋降，但由于前期铁矿石价格跌幅远大于钢价跌幅，从9月下旬开始，国内钢铁企业利润情况大有好转。目前华东地区大型钢厂的螺纹钢生产利润为200—300元/吨，二三线钢厂生产利润也普遍在100—150元/吨。在高利润的刺激下，预计钢厂为了弥补APEC会议期间停产的损失，会加大产量。

    原料价格低迷

    相关钢厂虽然开始复产，但并未立即大量补充铁矿石库存，这主要是由于前期原料库存尚未消化完毕。普氏铁矿石价格在75—77美元/吨区间低位波动一周后，18日大幅下挫至71.25美元/吨，再创历史新低。青岛港进口61.5%澳大利亚PB粉矿也从11月初的550元/吨跌至505元/吨，半个月跌幅8.2%，折算成期货交割标准品的价格为549元/吨。

    由于必和必拓、力拓和淡水河谷等国际主要铁矿石生产商坚持认为目前铁矿石市场依然向好，应当继续加大生产力度，国际铁矿石市场的供应增速将持续。由此，国际投行纷纷下调铁矿石价格预期。

    澳新银行称，因供应过剩且全球铁矿石进口国中国的需求前景疲弱，将2015年铁矿石预估价格从先前的平均101美元/吨降至平均78美元/吨。而花旗则将明年铁矿石预期价格大幅下调23%，至65美元/吨，成为最悲观的预测机构。

 综合来看，国内钢铁市场维持供大于求的局面，随着钢铁市场逐步进入冬季需求淡季，失去了铁矿石、焦炭等原材料成本支撑的现货螺纹钢价格仍有下行空间。螺纹钢期货反弹乏力，会继续在2500元/吨下方运行。

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