粗钢日产量维持高位 钢材期货多空拉锯

国家10月份CPI同比增速创33个月新低，产业增加值、消费、投资、进出口等多项指标均不同程度回升，10月制造业采购经理指数PMI回升至50.2%，重新回到荣枯临界点之上，宏观经济企稳迹象显著。在这样的大环境下，钢材尽管表现较弱，但大幅下探的概率不大，区间振荡还是行情主调。

政策维稳，下游需求有望持续好转

房地产投资继承呈现底部逐渐企稳的迹象，铁路基建投资保持快速增长。2012年1—10月份房地产开发投资同比增长15.4%，跟上个月基本持平，从今年7月开始，这一指标就表现出止跌企稳的势头，并连续4个月保持在15.4%至15.6%的水平，筑底态势显著。1—10月铁路基建投资共计完成3618亿元，与去年同期比拟减少56亿元，同比下降1.5%。10月份全国铁路基建投资完成698亿元，同比增长240%，环比增长9%。尽管铁道部债务题目仍较严峻，但是受益于稳增长政策的保驾护航，巨额融资或仍将得到逐步落实，铁路基建投资或将继承高速增长。上游本钱构成较强支撑

近期，建材原材料价格总体表现相对坚挺，63.5%的入口铁矿石报价维稳在120美元/吨以上，唐山钢坯价格维稳在3500—3600元/吨，焦炭价格更是稳中上涨，据估算，建材本钱约3550—3700元/吨，跟期货价格不相上下。受此支撑，钢材现货价格表现坚挺，从今年8月底开始，螺纹钢现货对期货持续维持升水态势，截至11月23日，上海地区的三级螺纹钢主流报价仍持于3750元/吨的高位，高出期货价格超过150元/吨。假如考虑到现货市场理算为主，期货市场过磅计量，那么当前现货价格对期货的升水将超过200元/吨。

粗钢日产量维持高位

10月钢铁PMI显著回升，再回荣枯分界线上方，其中出产指数为57.1%，环比上升17.4个百分点；10月份河北钢铁PMI出产指数为51.3，环比增长22.4。两项出产数据都显示出目前钢厂出产积极性已较前期有了显著晋升。因为近期钢厂盈利空间升至今年以来的高点，前期惯性新建的高炉及建材产线投产较多。数据显示，今年全国32家钢厂有44座高炉新增投产，新增产能5870万吨至9.34亿吨。此外，新增产能投放显著加速也体现在10月份生铁、粗钢和钢材产量同比和环比均维持增长势头。螺纹钢9月、10月产量连续两个月刷新历史记实，10月达到了1609.20万吨，较去年同期增长22.73%，线材月产量也在10月份创历史新高至1235.30万吨。中钢协数据显示，11月上旬全国粗钢日均产量195.67万吨，环比10月下旬192.57万吨上升1.61%。目前钢厂吨钢盈利仍远好于今年前三季度。据调查，目前大部门大中型建材钢厂吨钢盈利在200—350元/吨，热轧钢厂吨钢盈利在0—150元/吨。在这种盈利空间下，除例行检验或事故外，不管是民营钢厂仍是国有钢厂均没有足够理由停产检验。

综上所述，中长期而言，下游需求仍有持续转好的可能，但螺纹钢产量长期过剩是压制价格的最主要因素。短期来看，一方面，假如需求端持续好转，不排除螺纹钢延续9月初以来的反弹，但幅度上我们维持谨严立场；另一方面，考虑到商业商和钢厂库存都不高，同时政策维稳倾向显著，市场缺乏进一步向下的驱动因素。因此，短期沪钢仍将维持低位振荡，策略上，主力合约1305假如向上突破3600一线，可视市场情况适当介入短期的反弹行情，反弹上方压力分别为3700—3750区域和3900—4000区域，假如向下放量跌破3500一线，则可视市场情况介入沽空。